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天康生物(002100)重大事项点评:布病基因工程苗获批 疫苗产品竞争力再夯实

时间:20-07-27 00:00    来源:中信证券

公司养殖板块连续兑现利润,确定性强。疫苗板块底部向上,公司加大市场苗布局,未来有望进入行业第一梯队,此次布病基因工程苗获批再夯实公司布病疫苗龙头地位。我们维持公司20/21/22 年EPS 预测为2.68/1.60/1.34 元,维持“买入”评级。

布病基因工程苗获批,疫苗产品竞争力再夯实。公司日前发布公告,其与新疆畜牧科学院兽医研究所合作研发的布氏菌病活疫苗(A19-ΔVirB12 株)获得新兽药注册证书。作为国内首个布病基因缺失疫苗,该疫苗可在实现良好免疫效果的同时区分免疫感染和自然感染,补充布病产品梯队,或将成为继猪瘟e2、口蹄疫市场苗外又一重磅产品,大大夯实布病疫苗领域龙头地位。公司疫苗产品竞争力强劲,上半年市占率持续上升,增长可观。随着后续P3 实验室通过认证,叠加非洲猪瘟疫苗商业化的催化,我们预估公司疫苗业务将迎业绩和估值的双升。中长期看,伴随着疫苗产品优势的夯实,公司2023 年疫苗板块有望实现收入20 亿。

成本低位,生猪利润加速释放。公司生猪出栏确定性强,成本低位,业绩持续兑现,头均盈利居上市公司前列。进口受阻、消费复苏下,近期猪价已快速反弹,而南方洪水疫情将加大产能恢复难度,下半年生猪均价或超预期。公司下半年出栏量环比有望大增,业绩料将加速释放。

饲料业务有望稳定增长,农产品业务有望受益玉米涨价,全产业链巨头起航。作为西北区域饲料龙头,公司饲料产品盈利能力领先,2020 年以来公司饲料量价驱动,利润增长较快,预估趋势可持续至全年。玉米价格底部向上,公司作为新疆最大的玉米收购商将受益,2020 年有望贡献增量利润。公司围绕农牧、食品相关行业重点投入,加强产业链各环节之间的协同作用,有望成为国内一流的安全食品的供应商、健康养殖的服务商。

风险因素:疫情大范围扩散、养殖成本大幅增加、猪价上涨不及预期。

投资建议:公司养殖板块连续兑现利润,确定性强。疫苗板块底部向上,公司加大市场苗布局,未来有望进入行业第一梯队,此次布病基因工程苗获批再夯实公司布病疫苗龙头地位。我们维持公司20/21/22 年EPS 预测为2.68/1.6/1.34 元,维持“买入”评级。