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农林牧渔行业周报:关注养殖后周期投资窗口,饲料回调把握配置机会

发布时间:2017-02-19    研究机构:兴业证券

投资要点

农业板块跑输大盘。(1)本周沪深300指数上涨0.23%。农业板块下跌1.38%,在28个子行业中排名第27。(2)本周猪价下跌,养猪板块除因非公开发行而走强的正邦科技,其余标的走势偏软;鸡价、苗价继续低迷,养鸡板块整体大跌;一月母猪存栏下滑,饲料板块受影响回调;在一号文件风口已过而短期缺乏催化的情况下,对政策高度敏感的种子板块和农垦板块均出现调整;原奶板块的西部牧业受控股股东减持的影响,股价受到一定压制。

需求平淡,猪价震荡下跌;供应处于高位而需求不足,鸡价、苗价继续下跌。(1)2月18日,猪e网生猪报价16.92元/kg,比上周下跌0.26元/kg,春节过后下游需求季节性平淡,猪价下跌,目前处于消费淡季,猪价上行压力大。(2)2月18日,毛鸡1.9元/斤,比上周下跌0.68元/斤;鸡苗0.6元/羽,环比下跌0.2元/羽。近期毛鸡供应处于高位,鸡价难以回升,特别是山东等地区屠宰开工率较低,进一步压制鸡价,随着学校开学、工厂复工,提振需求,而且禽流感多发影响供应,预计鸡价将止跌回升。当前苗量供应充足,而鸡价持续低迷,养殖户补栏积极性受挫,鸡苗销售较差,种鸡场持续毁苗抽毛蛋,后期苗量有望减少,苗价预计回升。

2017年1月份能繁母猪环比下滑0.4%,生猪存栏环比下滑2.9%。行政禁养对行业产能的影响仍在继续,导致母猪存栏下跌,但后续影响有望逐渐减弱。由于节前集中出栏,生猪存栏环比下滑,但跌幅较往年缩窄。预计17年2月,能繁母猪存栏将止跌回升。

天康生物(002100)最新跟踪。(1)2016年业绩增长估计靠近预告上限60%。(2)16年生猪出栏估计35万头,17年有望达到45万头。(3)口蹄疫产能改造已完成,17年销售额有望达到1-1.5个亿。猪瘟E2、禽流感疫苗均大概率在上半年投产。

中粮糖业最新跟踪。(1)16年业绩预计符合前期5亿左右的预期,估计其中制糖和贸易利润贡献相近。(2)公司作为中粮集团糖业资源整合的主体,未来有中粮集团旗下来宝农业(巴西100万吨以上产糖量)资产注入预期,番茄酱等其他板块未来不排除剥离的可能。

下周大事。股东大会:牧原股份;限售股上市流通:通威股份29966万股定向增发股份上市流通。

投资建议:(1)虽一月母猪存栏仍有下滑,但抑制养殖产能恢复的非周期因素将逐渐减弱,存栏回升是必然,养殖后周期投资仍在窗口期,建议重点关注饲料板块,推荐低估值、有业绩的饲料龙头禾丰牧业、海大集团、大北农,同时建议关注小票金新农、唐人神等。(2)本周种子板块继续调整,龙头标的估值处于底部,继续强烈推荐基本面良好、政策敏感的龙头隆平高科、登海种业。(3)深加工作为玉米去库存的重要手段,在粮价下跌和深加工补贴的利好下,行业迎来反转良机,继续推荐中粮生化和港股的中国粮油控股。(4)原奶反转上行趋势不变,周期角度建议继续关注西部牧业和港股的中国圣牧。

风险提示:疫病因素,价格波动大。

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