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农林牧渔行业新疆经济工作会议点评:新疆基建翻倍,屯河天康预期差巨大

发布时间:2017-02-09    研究机构:招商证券

新疆经济工作会议提出,2017年疆内固定资产投资1.5万亿元,同比增长50%。区域基建迎来大拐点,疆内水泥需求2017年提升,格局改善确定性高。而农业板块具有两大滞涨股显著受益:中粮屯河参股的屯河水泥是新疆三大水泥企业之一,有望扭亏为盈,弹性巨大;基建带动猪肉需求,疆内猪肉龙头天康生物(002100)受益。

新疆基建大超预期,屯河水泥预期差巨大

新疆今年计划开工建设项目将建设高速公路7292公里(其中新建6096公里,改扩建1196公里),普通国省道10311公里,农村公路、特色乡镇路4.18万公里,资源路、旅游路等2.29万公里,规划里程同比增长5-10倍。1)需求端:2017年水泥需求约8000万吨左右,同比翻倍。2)供给端:目前疆内已经没有新增及在建产能。因此水泥供需格局改善的方向及幅度都十分确定且超预期。

中粮屯河参股49%子公司屯河水泥是当地三大水泥企业之一。2015年,公司持股49%股权的屯河水泥连续两年持续亏损,亏损达到-2.05亿元,受此影响,公司长期股权投资收益为-10880.15万元,同比增亏7980.56万元。2016年上半年,屯河水泥亏损-4213.87万元。我们认为,公司水泥业务将在2017年开始反转,净利润弹性十分明显,而市场对此毫无反应,预期差巨大

基建带动猪肉需求,疆内龙头天康受益

2015年通过集团整体上市,公司将业务扩展至种猪繁育、生猪养殖;2016年收购河南天康宏展70%股份增加肥猪产能30万头;目前共有生猪养殖产能80万头。公司已完全打通生猪养殖的上下游产业链,100万头的屠宰产能和终端品牌渠道可完美消化未来几年快速增长的养殖产能。由于新疆地多人少、环保制约少,天康在新疆又拥有极强的渠道能力,扩张相对容易。预计2016-2018年生猪出栏量分别为35、50、70万头。而且,天康的屠宰发展速度较快,盈利能力显著强于同类公司,2016年上半年,公司屠宰收入2.83亿元,毛利率33%,盈利水平处于行业前列。

基建将带动猪肉需求,将对天康生物形成显著的利好,公司在疆内的产业链布局十分完善,品牌力和市场仍可度较高,猪肉板块利润将超出预期。

风险提示:区域基建项目落地低预期,价格提升幅度不及预期。

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